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　　港股IPO申购融资杠杆100倍、冻资额动辄万亿的表象或难再现。

　　昨晚，香港证监会发布最新指引自慰，条目执牌机构就未赢得客户事先缴足资金的IPO认购，应向客户收取最低便是认购金额10%的预支认购资金，即IPO打新融资最高杠杆名额10倍。

　　此前，近似蜜雪冰城等阛阓预期较高的新股，券商提供的IPO申购融资杠杆最高达到200倍而且不收取利息，提供100倍杠杆的券商也比比齐是，最终蜜雪冰城认购额高达1.77万亿港元，以后这种表象或成为历史。

　　最低预支认购资金10%

　　本年以来，蜜雪冰城等新股IPO认购火爆，券商提供“0息”打新融资，况且杠杆高达百倍，香港证监会为此检视了数家执牌机构的合规情况。（详见券商中国报谈“香港券商‘火并’！打新0息融资，100倍杠杆！”）

　　昨晚，香港证监会发布最新指引，条目初次公开招股的认购融资，执牌机构需向客户收取最低便是认购金额10%的预支认购资金，即IPO打新融资最高杠杆名额10倍，这意味着告别动辄100倍的港股IPO打新融资。

　　指引同期条目，执牌机构在向客户提供初次公开招股融资假贷时，应评估其本身的财务能力及流动资金以及客户的信用可靠度。

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　　尤其是在向客户提供初次公开招股做事前，交接其财务及流动资金景况作出评估，以估算对速动资金的影响及资金需求，从而决定做事计谋，包括初次公开招股的融资贷款总金额上限，以及动用里面资金或透过向外假贷来为客户的认购提供融资贷款。在向客户授出初次公开招股融资贷款前评街市户的财政能力，并在有需要时收取较最低金额为高的预支认购资金。

　　此外，指引还条目执牌机构应孤苦存放认购资金，将并未存放在指定银行以进行预设资金阐发的预支认购资金存放于孤苦银行账户内，应于一个交易日内将不到手的初次公开招股恳求的联系认购资金存放于孤苦银行账户内，或将其退回客户。

　　过度杠杆融资的隐患

　　这次，香港证监会在检视了数家执牌机构情况之后，发现部分机构在尚未确保客户具有富裕的财政资源支付联系认购款项时，就弃取该客户的认购携带，最终客户获配的股份数量可能高出其财务能力所能承担的范围，券商也可能濒临更高的客户负约风险。

　　过度的杠杆融资，可能爆发负约风险，尤其在未充分评街市户财务承担能力的情况下。香港证监会高傲，经检视发现超高倍数的IPO认购融资存在以下几方面的问题：

　　一是信贷监管方法不到位。执牌机构在提供初次公开招股融资时，主要聚焦于初次公开招股股票的认购额或预期认购率，而非客户的财务景况。

　　极度需要注意的是，大精深执牌机构透过将客户的账户结余乘以某个倍数，并参考初次公开招股的公竖立售范围，为客户设定信贷名额，但这频繁远高于客户的财务能力。大部分执牌机构主要基于其预设杠杆比率来向客户提供初次公开招股融资，该比率主要考虑初次公开招股的逾额认购额等身分后厘定，不外某些执牌机构无法提供任何书面依据。

　　二是资金安排过度依赖自有资金或信贷额度。少数采选执牌法团对未缴足资金的初次公开招股认购携带收取极低的预支认购资金，并过度依赖公司的资金或信贷额度来知足预设资金条目。上述作念法对公司的财务肃穆及流动性酿成宏大压力，尤其是在就预设资金作出阐发与指定银行获配股份进行资金结算后开释剩余的预设资金之间的两天时辰。

　　三是认购资金的科罚和存放不当当。香港证监会注意到，采选执牌法团一般莫得妥善和实时地将从客户收到的认购资金孤苦存放。执牌机构在其平常的客户款项转拨过程中，莫得顾及并未存放在指定银行作资金阐发用途的认购资金，导致未有将统统客户款项存放于孤苦银行账户内。某些执牌法团莫得实时地将从指定银行或贷款中介东谈主于抽签历程后开释而未有退还客户的款项，于收款后一个交易日内存放于孤苦银行账户内。

　　四是FINI的投资识别要乞减慢冻资金的野心。香港证监会提议，执牌机构应弃取合理身手以确保就初次公开招股认购而提交至FINI的客户识别信息是准确的，同期须按照《财政资源限定》的条规野心其速动资金，按照精深弃取的司帐原则，及以能反应往复、安排或执仓的履行情况的时势，将统统钞票及欠债记账。

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